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期债短期调整不宜过分看空

日期:2019-2-26(原创文章,禁止转载)

16日,国债期货市场继续下跌,经济数据的“混乱”加剧市场预期的紊乱,利率债供给上升预期及权益市场大涨则提供向下的指引,最终市场连续第二个交易日下跌,延续了春节后的调整势头。市场人士指出,当前中长债收益率仍显鸡肋,在供给上升预期和权益市场上涨等因素刺激下或进一步调整,但总体上看,经济下行过程难言结束、无风险利率仍处下行周期,债券短期调整往往不可持续,过分做空国债期货不可取。

三因素引发期债调整

16日,国债期货市场缩量阴跌。五年期国债期货主力合约TF1506早盘低开后震荡下挫,收盘报98.106元,全天下跌0.288元或0.29%,跌幅较前一交易日有所收窄。另外,当日国债期货成交量大幅萎缩,全天市场共成交2.02万手,较前一交易日的4.61万手减少一半以上。

据市场分析,近期债券市场调整的压力来源于三个方面:一是,资金利率处于高位军海挂号而债券收益率处于低位,债券估值压力引发获利了结。前期中长债在宽松政策预期支撑下,收益率持续快速下行,但是自去年11月以来,资金利率居高不下,导致短债收益率始终未能出现突破性下行,进而造成债券收益率曲线过度扁平化甚至出现局部倒挂,中长债收益率显得颇为鸡肋。在春节后流动性仍未见明显松缓、降息政策兑现的情况下,债券尤其是中长债遭遇机构获利了结。二是,市场对经济短期企稳回升的预期有所上升。2月份PMI数据超预期引发市场对经济企稳的关注,虽然上周披露的工业增加值、投资、消费等数据全部低于预期,但具备先行意义的信贷数据偏强,看好短期经济回稳的声音仍有所增强。三是,地方存量债务置换增加利黑龙江中亚在哪里率债潜在供给,对利率市场短期投资情绪造成的冲击不容忽视。地方存量债务置换虽然不会增加地方政府债务余额,但却会带来实实在在的地方政府债券增量供给,在不考虑央行货币政策对冲的情况下,对债券市场尤其是国债、地方债等利率产品势必会造成一定的供给冲击。

市场人士表示,在货币市场利率未见有效下行的情况下,中长债仍然面临盐城治疗癫痫病权威医院估值压力,机构存在获利了结的倾向,这是近期债市调整的一条主要逻辑。在此背景下,利率债供给放量预期、经济回升预期刺激权益市场大涨,进一步加剧债券市场波动和调整。

市场人士指出,目前资金利率和短债利率下行仍不明显,中长债收益率仍显鸡肋,在供给上升预期和权益市场上涨的刺激短期波动无碍文山州最好的癫痫病医院是哪里上涨趋势下,或需进一步调整以提升风险收益率比,但总体上看,我国仍处于经济下行、债务去杠杆进程中,无风险利率处于一个震荡下行的大周期中,债券市场短期调整往往是不可持续的,未来较长时间内债券收益率仍有下行空间,过分做空国债期货不可取。

总体上看,近期债券收益率的波动和调整难以持续,对国债期货下跌空间不宜过分乐观。广发期货研究员表示,近期国债回调较大,但在经济下行压力未消失的前提下,债市调头还言之尚早,短期期债回调后可适当加仓。

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